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只有下面这组数据温暖人心

随手转发当作记录。回头再看。没想到东财承受了诸多委屈。这两天我国A股确实止住了下跌态势。也算是缓了一口气。

至于当前行情究竟是反弹还是反转，现在难以作出定论。从外部风险因素方面来看，昨日俄罗斯军队撤离意味着“俄乌冲突”暂时结束，接下来就看美联储的行动了。

当然，美联储收紧货币大致已属公开信息，年初以来全球市场就在围绕这一逻辑进行交易。接下来有两个关键变量，一个是什么时候加息，另一个是加息幅度多少。一旦这两个变量确定，短期内风险便会释放。

再谈谈国内的情形。2025年12月全面降准。2025年1月MLF利率下调，随后落地。1月公布了天量社融数据。这足以表明我们已步入宽信用周期。

据方正证券统计数据显示，国内有多次宽信用周期。自2004年起，历经6轮信用扩张。在这些宽信用周期里，A股都有较好的表现。

比如（参考上图灰色区间）：

涨幅为42.8%

2016年7月至2017年11月，大盘涨幅：15.92%；

2019年1月至2019年5月，大盘涨幅：16.23%；

2025年2月至2025年9月，大盘涨幅：17.16%。

那么，此次国内再次进入信用扩张周期，A股会如何演绎呢？

综合历史数据以及当下市场环境 ETF 之家对 A 股持看好态度只是过程会比较曲折

历次信用扩张，背后都有不一样的意义。其中最关键的因素是刺激经济增长。从2004年起有6次信用扩张。像2008年金融危机、2025年新冠疫情，是为应对全球性经济危机。

此次信用宽松和2019年经济背景很相似。当时国内经济下行。当时外部存在政策压力。2018年之前国内去杠杆。这使得投资回落。这使得消费回落。内部压力本就不小。再加上贸易摩擦。这进一步拉低了经济增长势头。

2018年10月先是进行定向降准。然而股市依旧没有停止下跌。直到2019年1月全面降准落实。货币宽松开始发挥作用。与此同时大盘触底。从2440点开始展开反攻。当然。行情发展并非一路顺利。4月底达到顶峰后出现回落。之后随着经济基本面变好。使得A股全年维持上行态势。

近期市场表现和2018年底颇为相似。1月份出台政策底并降息。这推动社融在一段时间内出现放量情况。然而行情依旧没有停止下跌。

这一阶段能够被定义为政策底与宽货币叠加。所以市场呈现出由政策推动的结构性行情。就像之前文章里多次提到的新老基建。

至于2019年初大盘为何能在短时间内走出一波波澜壮阔的行情。从2440点上涨至3200点。我认为这与估值有很大关系。以沪深300和创业板为例：

2019年初的时候。沪深300指数PE估值大概是10倍。处于近十年的低位。宽信用使得盘面迎来快速的估值修复。而当前沪深300指数PE是14倍左右。

2019年初创业板指数PE降至28.45倍。处于上市以来历史最低估值区间。宽信用与成长股盈利提升致使盘面火爆。当前创业板PE估值约为55倍。

所以当下即便进入信用扩张周期。然而市场的整体估值已没有2019年初那般具有吸引力。故而盘面不仅没有快速上涨。反倒在不确定性中出现估值挤压的情况。

此外现阶段社融明显不健康经济底尚未出现内生需求比较弱若要在中短期推动行情上涨需有进一步宽松举措从中长期来看则需货币发挥作用促使基本面盈利触底让市场形成宽松与盈利兑现的双层共振

这便衍生出另一个话题。在经济下滑的背景下。哪些行业能够保持高速增长。换言之。就是寻找业绩的确定性。

从当前行业基本面呈现的状况而言此前的赛道像新能源车光伏风电半导体医药板块里的CXO 可能仍具备较大潜力这些行业很有可能维持业绩增速在30%以上

至于盈利增速目前没办法预估后续跟踪季度基本面数据进一步验证就行指数配置方面逐个配置各赛道不现实一方面产品众多不便管理另一方面当前赛道波动不小退而求其次配置赛道股含量较高的宽基创业板作为底仓也是不错的选择

另外创业板相关指数包含创业板指数其指数代码有特定标识还有创业板50 指数代码也有相应标识以及创成长指数代码同样有对应标识等建议选择创成长

创成长在指数编制方面更为灵活。它加强了高成长维度的评分。还加强了高弹性维度的评分。所以与按流动市值选股的创业板指相比。创成长成长性更好。与创业板50指数相比。创成长成长性也更好。

大家查看三只指数的历史数据，深蓝色的创成长曲线，比另外两个同类型指数高很多。

阶段性年化收益。不管是一年。还是三年、五年。都全面跑赢另外两只指数。

在投资标的这一方面场内存在创成长ETF 场外有与之对应的联接基金

分批建仓或者定投都是较好的方案

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