2025 年第二季度，快手交出了一份好成绩，其营收为 310 亿元。这一营收同比增长了 11.6%。虽然 11.6%的营收增长率与过去几年相比有所减少，但是它依然超过了市场的预期。

快手第二季度存在诸多亮点。其一，线上营销服务收入同比增长 22.1%，其数值达到 175 亿元。其二，“其他服务收入”同比增长 21.3%，数值为 42 亿元。其三，快手的经调整净利润为 46.8 亿元，同比增长 73.7%，且毛利率达到单季度最高的 55.3%。

8 月 20 日披露业绩后，快手股价出现大跌情况，跌幅超过 10%。然而，市场并未对快手给予正面认可。市场倾向于将快手股价大跌的缘由归结于电商业务，其二季度电商 GMV 同比增长 15%，达到 3053 亿元，增速相较于之前的 30%直接减半，并且环比 Q1 近 2900 亿的增长较为缓慢。

那么，面对市场的表现，快手电商真的需要承担责任吗？在深潜 atom 看来，快手的问题既不在电商方面，也不在同比下滑 6.7%的|直播|业务上，而是在于快手运营能力与实际情况的脱节。或者可以说问题在于人的上限，在快手上市之后，或许有一些早期跟随快手一同成长并且占据主要地位的人，已经没有了追求和担忧，从而极大地阻碍了快手的发展。

总是起大早赶晚集

我们需要明确，快手在众多短视频平台中实现了从普通到一跃成为国内第二大平台的跨越。快手在很多方面是值得被认可的，尤其在其战略能力方面。

程一笑对市场的认知和判断是领先的，后来者宿华也是如此。这使得快手在 2013 年就开始进行转型，将其主要目标群体定位为普通人。快手的用户定位是“社会平均人”，这一策略使其“老铁”文化至今影响着数以亿计的网民。

2016 年之后，快手上线了|直播|功能，此功能是短视频业务的延伸，它曾一度成为全球最大的单一|直播|平台。

2019 年，在辛巴和初瑞雪的婚礼现场。成龙亮相演唱，王力宏也亮相演唱，邓紫棋同样亮相演唱，迪克牛仔亮相演唱，光良亮相演唱，周传雄也亮相演唱。这些明星的亮相演唱惊呆了无数网民，让无数人纳闷到底是怎样的一个“富二代”婚礼能够办得如此体面。

大家短暂地震惊之后，才发觉婚礼的主角居然是一名带货主播。这使得无数人开始直接面对快手的带货|直播|。原来快手早已率先打通了内容电商的道路。到 2025 年，快手电商 GMC 突破万亿，成功从传统电商的夹缝中显现出来。

2025 年，快手对“星芒计划”的头部内容进行了整合，创立了行业首个头部短剧厂牌“快手星芒短剧”。2025 年国内微短剧市场规模达到了 373.9 亿元。一个全新的赛道诞生了。快手在其中的推动价值是非常明显的。

毫无疑问，快手的每一步战略都处于领先地位。然而，如今再回顾，即便快手的每一个探索成果都十分显著，但每一次探索似乎都让他人受益，每一条业务都无奈地成为了行业的第二名，甚至有的老二的位置也即将面临失去的危险。

快手的成功和失败，都是人的天花板

快手的发展历程在每一个行业都较为少见。探路者每次的探索都获得了成功，但却都未能成为行业的第一名。如果非要找原因，运营方面的问题肯定是存在的，快手的执行力和战略能力似乎不太匹配。

2011 年是 GIF 快手，到了 2025 年成为了短视频第一股。快手仅用 10 年就成功登陆股市。快手成功 IPO 的背后，制造了无数富翁，特别是早期跟随快手一路前行的“老铁”。

这些早期核心跟随快手南征北战，他们占据了各个部门的重要岗位。创业时大家为追求财务自由而拼命向前，若有一天成功了，能保证所有人都保持拼搏的心吗？即便真的想保持进取心，又怎样确保这些有功劳的人的能力能跟上当前快手的需求呢？

很多年前，深潜 atom 预言过快手和辛巴的未来情况，即有辛巴才有快手的现今，然而有辛巴却没有快手的明日。在快手与辛巴的关系方面，未展现出平台与创作者之间的正常模样。近些年来，辛巴多次对快手进行指责和抱怨。但快手始终不敢对辛巴做出过于激烈的反应。每一次与辛巴对抗，在旁观者眼中，实际上都是快手以低头的方式结束的，先是高高举起，然后轻轻放下。

快手借助辛巴发展起来后，发现辛巴早已变得难以掌控。2025 年 8 月 18 日，辛巴开启了“818 电商节”的专场|直播|。这场|直播|的总人气达到了 6840 万人次，总销量超过了 1096 万件商品。其中有 8 个爆款单品的销售额突破了亿元。辛巴在快手的体系中得以发展壮大，同时看上去似乎已脱离了快手的掌控，那么在这个过程中，快手的运营起到了怎样的作用呢？

近年来快手意识到了“人”的天花板，所以进行了多次组织结构调整，目的是优化公司运营、提升业务效率以及推动公司的长期发展。然而，宿华和程一笑似乎都没能让快手重新回到市场第一的位置。这或许与我们之前分析的功勋有关，倘若无法保证功勋们还能保持战斗力，那么换到任何位置似乎都起不到作用。

2025 年 8 月 27 日，快手召开了快手光合创作者大会。到目前为止，有超过 160 万人使用过快手的视频生成大模型可灵 AI。这些用户累计生成了超过 1600 万视频。AI 是快手的一个伴生概念，如今它已经成为快手创作者的重要工具。同时，快手用户和达人之间已经建立了深厚的信任关系。AI 的创作能力给予了力量，似乎在短时间内仍然不太可能看到打破这种信任关系的情况。

所有业务，似乎都难以支撑快手重回第一

2025 年 11 月 15 日，快手发布了一封邮件。邮件宣布，王剑伟被任命为电商事业部的负责人，同时兼任商业化事业部的负责人。这个在事业上迅速崛起的人，之前负责过用户增长方面的工作，也负责过商业化方面的工作，曾经在内部受到高度的认可和看好。然而，到了 2025 年，他并没有交出超出预期的成绩成绩单。

王剑伟上任之后，原电商产品的负责人叶恒离开了，去了小红书。原快手电商以及商业化基建平台的负责人丁雨晴转岗到了业务部门。在这同时，王剑伟把他商业化团队的亲信引入到了电商业务中。快手电商的增速放缓，一方面有电商大环境的因素，另一方面也存在着外行领导内行的质疑。

王剑伟迅速走红。背后或许意味着快手想要在“人”这方面彻底发力。这一动，触动了老员工的利益。并且很容易引发反噬。

当然，短剧是快手比较有噱头的一项业务。第二季度，快手通过深化原生链路来改善用户体验，并且结合智能化补贴提升用户付费规模，这促进了付费短剧营销投放的快速增长，付费短剧的日均营销消耗同比增长超过 2 倍。在增长黑盒联合勾正科技抓取的 2025 年上半年累计播放量 TOP30 的抖快微短剧中，抖音占据 18 个席位，快手占据 12 个席位。在短剧精品化的时代，快手能否跟上市场，依然值得长期关注。

大模型爆发的年代里，每一家科技巨头都拥有自己的 AI 大模型，同行之间的产品属性极为相似，在这样的背景之下，怎样才能让快手迎来第二春呢？

2025 年第二季度，快手的主要方面是用户规模。其平均日活跃用户为 3.95 亿，与去年同期相比增长了 5.1%。平均月活跃用户是 6.92 亿，同比增长 2.7%。并且，快手日活跃用户每天的使用时长达到 122 分钟。快手在用户流量端呈现出加速增长的态势，用户总使用时长同比增长 9.5%。每一项数据都在不断突破新高，然而，似乎始终无法再次触及那个曾经长期被佩戴着的处于领先地位的桂冠。

短视频兴起之前，游戏|直播|赛道能长期保持双雄争霸。原因是虎牙和斗鱼的市场份额差不多，主播和用户也不相上下。而在短视频赛道，抖音和快手的市场份额与影响力逐渐拉开了差距。

在如此多不利的情形之下，快手能够维持市场份额与关注度，原因或许在于快手能够持续去探寻适合短视频平台的新业务。倘若有一天，快手无法再给短视频增添新的领域，那么快手又该怎么办呢？回到我们的观点来看，快手的成功与失败，都属于人的天花板方面的问题。

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